“風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)，今年到我家”。今年以來，沉寂多年的大宗商品市場，不少品種風(fēng)火起來，相比全球股票市場普遍下跌，超額收益明顯。截止7月5日15:00，標普高盛商品全收益指數(shù)累計收益10.57%，部分代表性商品收益率如下：
數(shù)據(jù)來源：Wind
究其原因，持續(xù)寬松的貨幣環(huán)境、持續(xù)多年價格下跌與極端天氣導(dǎo)致供給收縮，應(yīng)是主要推動因素。
從主要經(jīng)濟體貨幣環(huán)境看，基于不穩(wěn)定的經(jīng)濟增長預(yù)期而延續(xù)寬松貨幣政策。歐日的“負利率”、美國加息一再延遲，中國的天量信貸等貨幣政策導(dǎo)向及“英國脫歐”不穩(wěn)定因素可能沖擊，貨幣寬松預(yù)期仍在。08年金融危機以來至今，寬松貨幣政策未見停滯退出甚至于進一步加強，這將削弱貨幣信用，助推黃金白銀等貴金屬的避險需求。
從大宗商品價格及其反映供需看，標普高盛商品全收益指數(shù)自2011年價格見頂以來，2014年價格加速下跌，年初一度相比最高點跌去將近68%，從時間長度和價格幅度看，去產(chǎn)能、去庫存尤為劇烈，供給收縮、補庫存需求等因素交叉，有可能導(dǎo)致某時段供小于求而帶動價格超跌反彈。再者，極端氣候和政治等因素也可能嚴重影響供給，從厄爾尼諾到拉尼娜，異常氣候接踵而來，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和礦山開采等影響較大。
數(shù)據(jù)來源：Wind
綜上所述，今年可能是大宗商品近幾年來景氣改善大年。然而，價格上漲會帶動供給改善，景氣周期持續(xù)仍然有賴于需求持續(xù)增強。從長經(jīng)濟周期看，08年金融危機以來全球經(jīng)濟本輪復(fù)蘇、增長的繁榮勢頭已經(jīng)削弱，明年大宗商品（貴金屬除外）的需求仍然存疑待觀察。
數(shù)據(jù)來源：Wind
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