中證網(wǎng)訊 （記者 常仙鶴）7月28日下午，富榮基金召開(kāi)了首屆固收論壇，國(guó)內(nèi)部分城商行、農(nóng)商行的相關(guān)負(fù)責(zé)人參加了此次論壇。會(huì)上，富榮基金總經(jīng)理郭容辰表示，在如今的大資管格局下，回歸主動(dòng)管理是大勢(shì)所趨，對(duì)于富榮基金來(lái)說(shuō)，就是要回歸本源，提供好的產(chǎn)品與服務(wù)，創(chuàng)造好的業(yè)績(jī)，給客戶創(chuàng)造絕對(duì)收益，力爭(zhēng)以出色的主動(dòng)管理能力獲得市場(chǎng)認(rèn)可。
郭容辰從“天時(shí)、地利、人和”三個(gè)維度對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和未來(lái)行業(yè)發(fā)展做了精辟的剖析。她表示，公募基金和銀行是一種相輔相成的關(guān)系。她此前曾在銀行工作十余年，在她看來(lái)，銀行相當(dāng)于一個(gè)金融超市，做的是廣度；公募基金是產(chǎn)品提供商，專(zhuān)注投資細(xì)分領(lǐng)域，做的是深度。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，公募基金是一個(gè)很好的服務(wù)商。富榮基金作為服務(wù)商，一定會(huì)全力以赴，竭誠(chéng)為銀行的合作伙伴做好服務(wù)。
近兩年來(lái)，監(jiān)管新政頻出，不少金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)層面困惑重重。對(duì)此，郭容辰表示，雖然監(jiān)管從嚴(yán)，但這里面同樣蘊(yùn)藏著很多機(jī)會(huì)。今天論壇的主旨，就是希望與在坐的各位共同來(lái)探討，在微觀上該如何面對(duì)這種天時(shí)，如何發(fā)掘機(jī)會(huì)，協(xié)作發(fā)展。
特邀嘉賓興業(yè)證券固收首席分析師唐躍就債市發(fā)表題為《從金融去杠桿到實(shí)體去杠桿》的主題演講。唐躍認(rèn)為，當(dāng)前債市處于價(jià)值回歸的階段，但上漲邏輯在于流動(dòng)性的放松，而且金融機(jī)構(gòu)開(kāi)始加杠桿，下沉評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)在回升，目前并不是基本面衰退驅(qū)動(dòng)的牛市行情。針對(duì)債券牛市在未來(lái)是否會(huì)到來(lái)這一問(wèn)題，唐躍表示，在強(qiáng)監(jiān)管和實(shí)體去杠桿的方向下，牛市長(zhǎng)期可期待，但需要活下來(lái)才能享受牛市果實(shí)。趨勢(shì)性牛市出現(xiàn)需要滿足下述條件：金融去杠桿轉(zhuǎn)向?qū)嶓w去杠桿，融資需求趨勢(shì)性下降；信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要充分定價(jià)等。
唐躍認(rèn)為，當(dāng)下融資需求還比較旺盛，銀行體系的負(fù)債壓力還比較大，市場(chǎng)的上漲不具備趨勢(shì)性。短期市場(chǎng)可能震蕩，中期來(lái)看，需要關(guān)注基本面、政策、海外因素和市場(chǎng)擁擠等因素共振給市場(chǎng)帶來(lái)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，信用利差需要重新定價(jià)。保持流動(dòng)性，有助于應(yīng)對(duì)波動(dòng)，未來(lái)加倉(cāng)時(shí)，在久期和價(jià)值上也會(huì)有更多選擇。另外，唐躍還談到在去杠桿的方向下，市場(chǎng)的金融屬性下降，投機(jī)和資本利得難度越來(lái)越大，價(jià)值投資會(huì)越來(lái)越有市場(chǎng)。
富榮基金副總經(jīng)理于濤就下半年債市投資策略與解決方案提出了自己看法。他認(rèn)為，今年二季度以來(lái)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，呈現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性，下半年債市難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)；但貨幣政策緊平衡、金融去杠桿持續(xù)進(jìn)行、財(cái)政部50號(hào)和87號(hào)文對(duì)地方政府融資限制明顯，后續(xù)經(jīng)濟(jì)基本面仍存在較大壓力，且金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)成立后的監(jiān)管協(xié)調(diào)增強(qiáng)，監(jiān)管政策落地將趨于平緩。
于濤預(yù)計(jì)，下半年債券市場(chǎng)將處于震蕩走強(qiáng)的過(guò)程。市場(chǎng)的波動(dòng)或震蕩主要源于經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)變化、政策的超預(yù)期影響以及市場(chǎng)本身預(yù)期差的存在。震蕩市，債券投資操作上適合票息為王的策略，高等級(jí)、中短久期信用債，尤其是弱周期性的公用事業(yè)類(lèi)債券具有最好的投資價(jià)值。
針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的城投債，特邀嘉賓鵬元資信總裁助理蔡軍華認(rèn)為，2017年城投公司再融資政策有所調(diào)整，融資成本有所上升，城投公司外部融資壓力有所增大；同時(shí)，城投公司作為地方基建投資的重要抓手，在穩(wěn)增長(zhǎng)方面仍將發(fā)揮重要作用。綜合考慮，城投公司信用展望為穩(wěn)定，但不同行政區(qū)域、行政等級(jí)、系統(tǒng)重要性和業(yè)務(wù)類(lèi)型的城投公司信用品質(zhì)將出現(xiàn)一定分化。
對(duì)于銀行關(guān)心的貨幣政策、同業(yè)套利以及金融風(fēng)險(xiǎn)防控等問(wèn)題，富榮基金固定收益部副總監(jiān)王剛建做了演講。王剛建認(rèn)為，金融機(jī)構(gòu)增加同業(yè)杠桿和同業(yè)套利的原因在于：首先，利率走廊的實(shí)施為金融機(jī)構(gòu)提供了穩(wěn)定的資金價(jià)格和預(yù)期；其次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣，傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)盈利能力較弱，銀行盈利重點(diǎn)轉(zhuǎn)向金融市場(chǎng)；再次金融產(chǎn)品，特別是銀行理財(cái)產(chǎn)品和同業(yè)資產(chǎn)的剛性兌付帶來(lái)的套利空間。而要降低同業(yè)杠桿和減少套利，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，需要結(jié)合原因，采取“標(biāo)本兼治”的有力措施。在實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管，降低銀行資產(chǎn)擴(kuò)張速度，緊縮社會(huì)貨幣增速之外，仍要諸多措施多管齊下才能實(shí)現(xiàn)。
|
關(guān)閉本頁(yè) 打印本頁(yè) |